Технико-экономическое обоснование проекта по организации компании-интегратора «умных» электросетей в Республике Беларусь

Оглавление

1. Резюме проекта 5

2. Сущность предлагаемого проекта 8

2.1. Общее описание проекта 8

2.2. Описание услуг 8

3. Финансовый план 10

3.1. Исходные данные и допущения 10

3.2. Номенклатура и цены 11

3.3. Инвестиционные издержки 12

3.4. Потребность в первоначальных оборотных средствах 13

3.5. Налоговые отчисления 13

3.6. Операционные издержки (постоянные и переменные) 14

3.7. План продаж 14

3.8. Расчет выручки 14

3.9. Прогноз прибылей и убытков 16

3.10. Прогноз движения денежных средств 17

3.11. Анализ эффективности проекта 18

3.11.1. Методика оценки эффективности проекта 18

3.11.2. Показатели эффективности проекта 18

3.11.3. Чистая приведенная стоимость (NPV) 18

3.11.4. Внутренняя норма доходности (IRR) 19

3.11.5. Индекс доходности инвестиций (PI) 19

3.11.6. Срок окупаемости (PBP) 20

3.11.7. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) 20

3.11.8. Анализ эффективности проекта/показатели рентабельности проекта 20

4. Анализ рисков проекта 22

4.1. Количественный анализ рисков 22

4.2. Точка безубыточности проекта 23

Перечень рисунков

Рисунок 1. График NPV проекта 7

Рисунок 2. Структура инвестиционных затрат проекта 12

Рисунок 3. График NPV проекта 21

Рисунок 4. График точки безубыточности, евро 23

Перечень таблиц

Таблица 1. График реализации проекта 5

Таблица 2. Основные финансовые показатели проекта к концу 2022 г. 5

Таблица 3. Определение стоимости собственного капитала 10

Таблица 4. Определение ставки дисконтирования 11

Таблица 5. Номенклатура и цены услуг 11

Таблица 6. Инвестиционные издержки проекта 12

Таблица 7. Налоговое окружение проекта 13

Таблица 8. Переменные издержки проекта по годам реализации (евро) 14

Таблица 9. Расчет выручки по годам прогнозного периода (евро) 14

Таблица 10. Отчет о прибылях и убытках (евро) 16

Таблица 11. Прогноз движения денежных средств (евро) 17

Таблица 12. Показатели эффективности инвестиций к концу 2022 г. 20

Таблица 13. Анализ чувствительности проекта к изменениям ключевых условий внешней среды 22

1. Резюме проекта

В представленном проекте предполагается внедрить пилотный проект сети Smart Grid в одной из электроснабжающих компаний в структуре …

Этапы реализации проекта приведены в таблице 1:

Таблица 1. График реализации проекта

Этап проекта	Начало работ	Длительность, дней	Конец работ
Подготовка управленческого решения и работы до подписания договора
Подписание договора на внедрение «умной» электросети в Республике Беларусь
Внедрение проекта «умной» электросети в Республике Беларусь, включающая доработку систем автоматизации, систем связи и т.д.
Начало эксплуатации «умной» электросети в Республике Беларусь

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Инвестиции

Объем инвестиционных вложений в реализацию проекта – … евро. Основные финансовые показатели по проекту представлены в таблице 2:

Таблица 2. Основные финансовые показатели проекта к концу 2022 г.

Показатели эффективности инвестиций
Период расчета (горизонт планирования), мес.
Чистый доход (NV), евро
Чистый дисконтированный доход (NPV), евро
Внутренняя норма доходности (IRR), % в год
Индекс доходности (PI), ед.
Период окупаемости (PB), мес.
Дисконтированный период окупаемости (DPB), мес.
Инвестиции в проект, евро
Средняя рентабельность продаж по проекту, %
Чистая прибыль (накопительная), евро
Ставка дисконтирования, %

* Определение понятий финансовых показателей представлено в разделе 6.11 данного бизнес-плана

Источник: расчеты MegaResearch

По представленным данным видно, что проект является очень выгодным. Он окупится через … лет после старта реализации проекта. Срок окупаемости с учетом дисконтирования составит … лет.

На рисунке 1 показан график NPV проекта по годам его реализации:

Рисунок 1. График NPV проекта

Источник: расчеты MegaResearch

2. Сущность предлагаемого проекта

2.1. Общее описание проекта

В рамках данного проекта планируется создать компанию-интегратора сетей Smart Grid в энергосистеме Республики Беларусь. Планируется оценить эффективность внедрения в энергосистему компании … сетей Smart Energy. Проект предполагается реализовывать с пилотного проекта построения сети Smart Energy в одной из минских энергораспределяющих компаний в структуре ….

2.2. Описание услуг

«Умные» электрические сети (Smart Grid) — это модернизированные сети электроснабжения, которые используют информационные и коммуникационные сети и технологии для сбора информации об энергопроизводстве и энергопотреблении, позволяющие автоматически повышать эффективность, надёжность, экономическую выгоду, а также устойчивость производства и распределения электроэнергии.

Технология «умных» электросетей (Smart Grid) позволяет создать полностью интегрированную, саморегулирующуюся и самовосстанавливающуюся энергосистему, способную определять, когда происходит пиковая нагрузка на сеть и быстро распределять нагрузку таким образом, чтобы не происходило сбоев в энергоснабжении. 

С точки зрения Министерства энергетики США, интеллектуальным (умным) электросетям (Smart Grid) присущи следующие атрибуты:

• Способность к самовосстановлению после сбоев в подаче электроэнергии;

• Возможность активного участия в работе сети потребителей;

• Устойчивость сети к физическому и кибернетическому вмешательству злоумышленников;

• Обеспечение требуемого качества передаваемой электроэнергии;

• Обеспечение синхронной работы источников генерации и узлов хранения электроэнергии;

• Появление новых высокотехнологичных продуктов и рынков;

• Повышение эффективности работы энергосистемы в целом.

По мнению Европейской Комиссии, занимающейся вопросами развития технологической платформы в области энергетики, «умные» электросети обладают следующими характеристиками:

• Гибкость - сеть должна подстраиваться под нужды потребителей электроэнергии;

• Доступность - сеть должна быть доступна для новых пользователей, причём в качестве новых подключений к глобальной сети могут выступать пользовательские генерирующие источники, в том числе ВЭИ с нулевым или пониженным выбросом CO2;

• Надёжность - сеть должна гарантировать защищённость и качество поставки электроэнергии в соответствии с требованиями цифрового века;

• Экономичность - наибольшую ценность должны представлять инновационные технологии в построении Smart Grid совместно с эффективным управлением и регулированием функционирования сети.

В России в данный момент наибольшее распространение получила следующая концепция термина «умные» электросети – указанная электросеть должна обладать следующими характеристиками:

• Насыщенность сети активными элементами, позволяющими изменять топологические параметры сети;

• Большое количество датчиков, измеряющих текущие режимные параметры для оценки состояния сети в различных режимах работы энергосистемы;

• Система сбора и обработки данных (программно-аппаратные комплексы), а также средства управления активными элементами сети и электроустановками потребителей;

• Наличие необходимых исполнительных органов и механизмов, позволяющих в режиме реального времени изменять топологические параметры сети, а также взаимодействовать со смежными энергетическими объектами;

• Средства автоматической оценки текущей ситуации и построения прогнозов работы сети;

• Высокое быстродействие управляющей системы и информационного обмена.

3. Финансовый план

3.1. Исходные данные и допущения

При экономической оценке проекта был принят … летний горизонт планирования. Допущения, принятые в проекте описаны ниже.

Допущения об инвестиционных издержках

Инвестиционные издержки подразделены на 2 категории: первоначальные затраты на создание компании и оборотные средства проекта. Для определения суммы необходимого первоначального оборотного капитала был произведен прогнозный расчет прибылей и убытков по текущей деятельности компании до момента выхода на самоокупаемость.

Допущения о потребности в первоначальных оборотных средствах

Для расчета первоначальных оборотных средств был произведен анализ перечня необходимых ресурсов для осуществления всей текущей деятельности в рамках проекта. В данный перечень вошли такие категории затрат как:

• Фонд оплаты труда сотрудников;

• Прочие затраты.

Допущение о ставке дисконтирования

В проекте была принята ставка дисконтирования …% в год. Ниже приведем обоснование расчета данного показателя.

Метод кумулятивного построения основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Расчёты производят по формуле:

где r – ставка дисконтирования; rб – базовая (безрисковая или наименее рискованная) ставка; Ri – премия за i-вид риска; n – количество премий за риск. Представим ниже расчет по данной методологии.

Таблица 3. Определение стоимости собственного капитала

Фактор оценки	Экспертная оценка, %
Размер безрисковой ставки
Размер поправки за страновой риск
Размер поправки за отраслевой риск
Стоимость собственного капитала

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Далее, на основании этого определялась норма ставки дисконтирования.

Таблица 4. Определение ставки дисконтирования

Составляющие	%
Доля собственного капитала
Доля заемного капитала
Налог на прибыль
Стоимость собственного капитала
Стоимость заемного капитала
Итого ставка дисконтирования

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Таким образом, экспертный расчет ставки дисконтирования составил …% годовых.

Допущения о выручке, прогнозах прибылей и убытков (ППиУ) и движения денежных средств (ДДС)

Для построения планов выручки, ППиУ и ДДС были использованы все вышеперечисленные показатели.

3.2. Номенклатура и цены

В таблице ниже представлена обзорная номенклатура оказываемых в рамках проекта услуг:

Таблица 5. Номенклатура и цены услуг

Статьи доходов	Средняя цена (евро)
Выручка/экономия от снижения потерь электроэнергии	… евро в месяц
Выручка/экономия от снижения сетевых расходов/компенсации потерь потребителей	… евро в месяц
Выручка/экономия из-за отсрочки инвестиций	… евро в месяц
Выручка/экономия от улучшения качества поставляемой электроэнергии	… евро в месяц
Выручка/экономия от повышения безопасности и надежности сети	… евро в месяц
Выручка/экономия от более эффективного управления и устранения неполадок в сети	… евро в месяц

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

3.3. Инвестиционные издержки

Общие инвестиционные издержки проекта представлены в таблице ниже:

Таблица 6. Инвестиционные издержки проекта

№	Капитальные затраты	Цена, евро	Кол-во	Стоимость, евро
1	Затраты на софт ADMS
1.1	Лицензии
1.2	Аппаратные средства
1.3	Операционные затраты
1.4	Поддержка системы на период гарантии
2	Затраты на доработку систем автоматизации
3	Затраты на доработку систем связи
Итого капитальные затраты
Покрытие дефицита кэш-фло
Всего инвестиции в проект

 * Данные могут быть изменены в процессе проектирования

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Общий объем инвестиционных вложений в проект составит … евро. На рисунке ниже приводится структура инвестиционных затрат проекта по статьям расходов:

Рисунок 2. Структура инвестиционных затрат проекта

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Как видно из диаграммы, большую часть (58,8%) капитальных затрат проекта составляют затраты на доработку систем автоматизации.

 

3.4. Потребность в первоначальных оборотных средствах

В данном проекта отсутствует потребность в первоначальных оборотных средствах.

3.5. Налоговые отчисления

В проекте планируется применять общую систему налогообложения. Под общим налоговым режимом (ОСН), подразумевается режим выплаты налогов, установленный для организаций с различными организационно-правовыми формами. Предприятия, которые пользуются ОСН, ведут полный учет с использованием всех бухгалтерских счетов, а также аналитики и субсчетов. Помимо этого, такие организации должны заполнять налоговые регистры с числом, не превышающим сотню. Основные налоги режима показаны в таблице ниже:

Таблица 7. Налоговое окружение проекта

Налог	Ставка	Налоговый период
Режим налогообложения
Налог на прибыль
Страховые взносы
НДС

Источник: Налоговый кодекс РФ

 

3.6. Операционные издержки (постоянные и переменные)

Постоянные издержки проекта представляют собой затраты на проект, не зависящие от изменения объема оказываемых услуг. В проекте постоянные издержки проекта не предусмотрены.

Переменные издержки проекта – это затраты на сырье, услуги, нематериальные активы и т.д., которые необходимы для работы «умной» электросети

Таблица 8. Переменные издержки проекта по годам реализации (евро) 

Переменные издержки	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028
Затраты на сервисные услуги
Затраты на обучение персонала
Итого

Источник: анализ и расчеты MegaResearch 

3.7. План продаж

3.8. Расчет выручки

Ниже представлен прогнозный план выручки по годам реализации проекта.

Таблица 9. Расчет выручки по годам прогнозного периода (евро)

Период	2018 г.	2019 г.	2020 г.	2021 г.	2022 г.	2023 г.	2024 г.	2025 г.	2026 г.	2027 г.	2028 г.
Выручка/экономия от снижения потерь электроэнергии
Выручка/экономия от снижения сетевых расходов/компенсации потерь потребителей
Выручка/экономия из-за отсрочки инвестиций
Выручка/экономия от улучшения качества поставляемой электроэнергии
Выручка/экономия от повышения безопасности и надежности сети
Выручка/экономия от более эффективного управления и устранения неполадок в сети
Итого

Источник: анализ и расчеты MegaResearch 

 

3.9. Прогноз прибылей и убытков

Таблица 10. Отчет о прибылях и убытках (евро) 

Статья доходов / расходов	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028
Выручка от реализации БЕЗ НДС
Переменные издержки без НДС
Валовая прибыль без НДС
Постоянные издержки без НДС
Налоги (кроме налога на прибыль) без НДС
EBITDA
EBITDA, % (к выручке) средняя
Амортизация ОС
EBIT
Выплата процентов по кредитам и займам
Прибыль (Убыток) до налогообложения
Налог на прибыль
Нераспределенная прибыль
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом
Чистая прибыль
Рентабельность продаж

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

  

3.10. Прогноз движения денежных средств

Прогноз движения денежных средств по годам показан в таблице ниже. Прогноз движения денежных средств по месяцам показан в приложении.

Таблица 11. Прогноз движения денежных средств (евро)

	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ИДП)
Капитальные вложения
ОПЕРАЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ОДП)
Выручка итого
Расходы итого
Переменные издержки
Постоянные издержки
Начисленные налоги и платежи
ФИНАНСОВЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ФДП)
Собственные средства
Чистый денежный поток (ЧДП)
ЧДП нарастающим итогом

 Источник: анализ и расчеты MegaResearch

3.11. Анализ эффективности проекта

3.11.1. Методика оценки эффективности проекта

Оценка инвестиционных проектов производится по следующим основным показателям:

• Чистая приведенная стоимость NPV

• Индекс рентабельности PI

• Срок окупаемости PBP

• Дисконтированный срок окупаемости DPBP

• Внутренняя норма доходности IRR

3.11.2. Показатели эффективности проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций: Чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток); Чистая приведенная стоимость, NPV; период (срок) окупаемости, PBP; Дисконтированный период окупаемости, DPBP; Внутренняя норма доходности (рентабельности), Норма возврата инвестиций, IRR (модифицированная норма возврата инвестиций, MIRR); Индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI.

3.11.3. Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистый дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение — NPV (ЧДД)) – сумма дисконтированных одновременных разностей между выгодами и затратами по проекту. Сумма денежных потоков (поступлений и платежей), связанных с операционной и инвестиционной деятельностью, приведенных (дисконтированных) на момент начала осуществления инвестиций.

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле 1.

      (1)

 Где i — ставка дисконтирования;

CFt – чистый денежный поток периода t;

T – длительность проекта в периодах.

Расчёт NPV — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временной стоимости денег. Если NPV больше 0, то инвестиция прибыльна, а если NPV меньше 0, то инвестиция убыточна.

С помощью NPV можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим NPV).

Положительные качества NPV:

• чёткие критерии принятия решений

• показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательные качества NPV:

• показатель не учитывает риски.

• не учитываются вероятность исхода события, так как все денежные потоки и коэффициент дисконтирования являются прогнозными значениями.

3.11.4. Внутренняя норма доходности (IRR)

При неоднородных денежных потоках, как в рассматриваемом проекте, может применяться соответствующий аналог IRR – модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Алгоритм расчета предусматривает выполнение нескольких процедур. Прежде всего рассчитываются суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков, причем и дисконтирование, и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется ставка дисконтирования, уравнивающая суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, которая в данном случае как раз и представляет собой MIRR. Итак, общая формула расчета имеет вид:

 (2)

Где OF, — отток денежных средств в N-м периоде (по абсолютной величине);

IF, — приток денежных средств в N-м периоде;

г — стоимость источника финансирования данного проекта;

п — продолжительность проекта.

Заметим, что формула имеет смысл, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков.

3.11.5. Индекс доходности инвестиций (PI)

Индекс прибыльности (profitability index, PI) – дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта (NPV) на единицу вложений. Показывает относительную прибыльность проекта.

Индекс прибыльности PI рассчитывается по формуле 3.

        (3)

Значения PI:

Для эффективного проекта PI должен быть больше 1

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока NPV положителен.

3.11.6. Срок окупаемости (PBP)

Срок окупаемости (Payback period, PBP) – ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых денежных поступлений. Время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия превысят затраты на инвестиции.

Период окупаемости PBP рассчитывается по формуле 4.

 PBP= Investments/ACF     (4)

Где Investments – начальные инвестиции;

ACF – Annual Cash Flow (среднегодовая сумма чистого денежного потока).

3.11.7. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP)

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) – срок окупаемости (см. выше), но с учетом дисконтирования.

Дисконтированный срок окупаемости DPBP рассчитывается по формуле 5.

      (5)

Где t — t + - период, когда наблюдался отрицательный и положительный NPV.

3.11.8. Анализ эффективности проекта/показатели рентабельности проекта

Основные финансовые показатели проекта показаны в таблице ниже:

Таблица 12. Показатели эффективности инвестиций к концу 2022 г.

Показатели эффективности инвестиций
Период расчета (горизонт планирования), мес.
Чистый доход (NV), евро
Чистый дисконтированный доход (NPV), евро
Внутренняя норма доходности (IRR), % в год
Индекс доходности (PI), ед.
Период окупаемости (PB), мес.
Дисконтированный период окупаемости (DPB), мес.
Инвестиции в проект, евро
Средняя рентабельность продаж по проекту, %
Чистая прибыль (накопительная), евро
Ставка дисконтирования, %

 Источник: анализ и расчеты MegaResearch

По представленным данным видно, что проект является выгодным. Он окупится через … лет после старта реализации проекта. Срок окупаемости с учетом дисконтирования составит ... лет. На рисунке ниже показан график NPV проекта:

Рисунок 3. График NPV проекта

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

На графике NPV мы видим возрастание чистой приведенной стоимости проекта по годам его реализации. 

Чистый денежный поток NPV, равный … евро на конец периода, показывает величину денежных средств, которую получит инвестор от проекта, после того как денежные потоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта с учетом денег и проекта. В дальнейшем показатель NPV проекта будет только возрастать, так как к концу 2028 г. все инвестиции проекта уже окупятся.

Внутренняя норма доходности проекта составляет …%, что выше ставки дисконтирования.  Показатель PI, равный … единицам означает, что на конец 2028 года на каждый вложенный евро инвестиций Инвестор получит … евро (с учетом дисконтирования). При этом необходимо понимать, что в дальнейшем значение показателя PI будет только улучшаться.

 

4. Анализ рисков проекта

4.1. Количественный анализ рисков

В таблице ниже показана чувствительность проекта к изменениям внешних условий рынка:

Таблица 13. Анализ чувствительности проекта к изменениям ключевых условий внешней среды

Показатель	NPV		IRR
Базовое значение
Отклонения	∆	%	∆	%
Снижение цены продукции на 1%
Снижение цены продукции на 3%
Снижение цены продукции на 5%
Снижение цены продукции на 10%
Увеличение инвестиций на 1%
Увеличение инвестиций на 3%
Увеличение инвестиций на 5%
Увеличение инвестиций на 10%

Продолжение

Показатель	PI		PB
Базовое значение
Отклонения	∆	%	∆	%
Снижение цены продукции на 1%
Снижение цены продукции на 3%
Снижение цены продукции на 5%
Снижение цены продукции на 10%
Увеличение инвестиций на 1%
Увеличение инвестиций на 3%
Увеличение инвестиций на 5%
Увеличение инвестиций на 10%

Источник: расчеты финансовой модели

По результатам проведенного анализа наблюдается наибольшая зависимость проекта от снижения цены на оказываемые услуги. 

4.2. Точка безубыточности проекта

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы проект работал безубыточно, мог покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

— возрастают пропорционально увеличению производства (объему оказания услуг).

— не зависят от количества оказанных услуг (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Для данной компании график точки безубыточности будет выглядеть следующим образом (рисунок ниже):

Рисунок 4. График точки безубыточности, евро

Источник: аналитика и расчеты MegaResearch

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе стабильности компании и ее платежеспособности. Так, степень превышения объемов продаж над точкой безубыточности определяет (запас устойчивости) предприятия.

Поскольку постоянные издержки равны …, то проект при любом уровне загрузки будет работать с прибылью.