Бизнес-план Организация производства карбамида и аммиака в Грузии

ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА КАРБАМИДА

И АММИАКА В ГРУЗИИ

Бизнес-план

Организация производства карбамида и аммиака в Грузии

Август, 2015

Оглавление

Методологические комментарии к бизнес-плану 6

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТА 8

2. СУЩНОСТЬ ПРЕДЛАГАЕМОГО ПРОЕКТА 11

2.1. Общее описание проекта 11

2.2. Описание предполагаемой к производству продукции 11

2.3. Месторасположение производства 13

3. МАРКЕТИНГОВЫЙ ПЛАН 14

3.1. Общий обзор рынка карбамида 14

3.2. Основные тенденции на рынке 15

3.3. Анализ потребителей. Сегментация потребителей 16

3.4. Обзор потенциальных конкурентов 19

3.5. Ценообразование на рынке 19

4. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАН 22

4.1. План по персоналу 22

4.2. План-график работ по проекту 24

4.3. Источники, формы и условия финансирования 26

5. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН 27

5.1. Описание зданий и помещений 27

5.2. Описание производственного оборудования и его поставщиков 28

5.3. Сырье, материалы и комплектующие 28

6. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН 29

6.1. Исходные данные и допущения 29

6.2. Номенклатура и цены 31

6.3. Инвестиционные издержки 31

6.4. Потребность в первоначальных оборотных средствах 33

6.5. Налоговые отчисления 34

6.6. Операционные издержки (постоянные и переменные) 34

6.7. План продаж 36

6.8. Расчет выручки 36

6.9. Прогноз прибылей и убытков 37

6.10. Прогноз движения денежных средств 38

6.11. Анализ эффективности проекта 39

7.11.1 Методика оценки эффективности проекта 39

7.11.1 Показатели эффективности проекта 39

7.11.2 Чистая приведенная стоимость (NPV) 39

7.11.3 Внутренняя норма доходности (IRR) 40

7.11.4 Индекс доходности инвестиций (PI) 41

7.11.5 Срок окупаемости (PBP) 41

7.11.6 Дисконтированный срок окупаемости ( DPBP) 41

7.11.7 Анализ эффективности проекта 41

7. АНАЛИЗ РИСКОВ ПРОЕКТА 44

7.1. Количественный анализ рисков 44

7.2. Качественный анализ рисков 45

7.3. Точка безубыточности проекта 46

8. ПРИЛОЖЕНИЯ 47

8.1. Отчет о движении денежных средств по месяцам, тыс. руб. 47

Информация об исполнителе проекта 48

Перечень рисунко

Рисунок 1.1 График NPV проекта 10

Рисунок 2.1 Пример продукции 12

Рисунок 3.1. Динамика мирового рынка карбамида, 2012 – 2014 гг. 14

Рисунок 3.2. Структура применения карбамида по отраслям применения на начало 2014 г., % 16

Рисунок 3.3. Основные центры производства и потребления карбамида и информация по профициту/дефициту товара 17

Рисунок 3.4. Структура рынка карбамида по основным потребителям 18

Рисунок 3.5. Структура производства карбамида по странам-производителям на начало 2014 г., % 19

Рисунок 3.6. Динамика цен на карбамид с 2008 г. по август 2015 г., FOB Baltic, $/т 20

Рисунок 3.7. Динамика цен на природный газ на бирже NYMEX с 2008 г. по август 2015 г., $/млн БТЕ 21

Рисунок 4.1 График реализации проекта 25

Рисунок 6.1 Структура инвестиций в проект, % 33

Рисунок 6.2 График NPV проекта 42

Рисунок 7.1 График точки безубыточности 46

Перечень табли

Таблица 1.1 График реализации проекта 8

Таблица 1.2 Основные финансовые показатели 9

Таблица 4.1 Персонал и зарплата 22

Таблица 4.2 График реализации проекта 24

Таблица 5.1. Описание помещений 27

Таблица 5.2. Оборудование для производства карбамида 28

Таблица 5.3 Основное сырье 28

Таблица 6.1. Определение стоимости собственного капитала 30

Таблица 6.2. Определение ставки дисконтирования 30

Таблица 6.3 Номенклатура и цены 31

Таблица 6.4 Инвестиционные издержки проекта, тыс. $ 31

Таблица 6.5 Налоговое окружение при ОСН 34

Таблица 6.6 Постоянные издержки, тыс. $ 34

Таблица 6.7 Переменные издержки, тыс. $ 35

Таблица 6.8 План продаж по годам, т 36

Таблица 6.9 План выручки в по годам, тыс. долл. 36

Таблица 6.10 Отчет о прибылях и убытках, тыс. долл. 37

Таблица 6.11 Прогноз движения денежных средств, тыс. $ 38

Таблица 6.12 Показатели эффективности инвестиций 42

Таблица 8.1 Анализ чувствительности 44

Таблица 7.1 Основные риски проекта 45

Методологические комментарии к бизнес -плану

Настоящий бизнес-план представляет собой проект осуществления бизнес-операций, действий фирмы, содержащая сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинге, организации операций и их эффективности.

Период планирования – 2015-2026 гг.

Объект и предмет исследования и бизнес-планирования

Объектом исследования является создание аммиачно-карбамидного завода в городе ... (Грузия).

Предметом исследования является отрасль производства азотных удобрений в мире, а в частности – производство карбамида.

Цели и задачи бизнес-плана

Цель бизнес-планирования: оценка экономической эффективности создания производства карбамида на территории Грузии (город ...).

Задачи бизнес-планирования:

Оценка экономической эффективности проекта;

Обоснование инвестиционных средств на реализацию проекта;

Оценка объема и структуры рынка;

Анализ потребителей и основных конкурентов;

Оценка тенденций и перспектив развития рынка.

Источники информации

Отраслевая статистика;

Данные государственных структур;

Специализированные базы данных Агентства «MegaResearch»;

Рейтинги;

Информационные ресурсы участников рынка;

Отраслевые и специализированные информационные порталы;

Материалы сайтов исследуемой тематики (web-ресурсы производителей и поставщиков, электронные торговые площадки, доски объявлений, специализированные форумы, Интернет-магазины);

Региональные и федеральные СМИ;

Порталы раскрытия информации (отчетность открытых акционерных обществ);

Распространение бизнес-плана

Материалы Бизнес-плана не предназначены для широкого распространения или публикации. При предоставлении бизнес-плана пользователям до их сведения должны быть доведены цели данного документа, допущения, принятые для его составления, а также все существующие ограничения по использованию.

Объем анализа

Бизнес-план подготовлен на основании информации, полученной из общедоступных источников.

Ограничение ответственности

Все мнения, выводы и оценки, содержащиеся в настоящем бизнес-плане действительны на дату его составления. Исполнитель не несет ответственности за изменение экономических, политических, социальных и иных условий, которые могут оказать влияние на обоснованность данных суждений.

Исполнитель не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, понесенные третьей стороной в результате использования информации данного бизнес-плана.

Используемые сокращения

ФСГС РФ – Федеральная Служба Государственной Статистики Российской Федерации.

IFA ( International Fertilizer Industry Association ) – Международная ассоциация производителей минеральных удобрений.

РЕЗЮМЕ ПРОЕКТА

Целью данного проекта является обоснование экономической эффективности и целесообразности создания компании по производству карбамида на территории Грузии (город ...) .

Инициатор планирует выкупить территорию общей площадью … гектаров для строительства производственных помещений, складских и офисных зданий, закупить новое оборудование по производства аммиака и карбамида. Мощность завода составляет 1 200 тонн карбамида.

В рамках реализации данного проекта Инициатор построит водохранилище, железнодорожный тупик, газопровод, два водопровода (технический и для питьевой воды), подстанцию и ЛЭП. Отлажен вопрос закупки сырья и материалов для производства.

Карбамид (H 2 NCONH 2 ) – амид карбаминовой кислоты или диамид угольной кислоты. Это белые кристаллы, растворимые в полярных растворителях (воде, этаноле, жидком аммиаке). Основное применение – азотное удобрение, кроме того, важным промышленным применением мочевины является синтез мочевино-альдегидных смол.

Идейная основа проекта – занять существенную нишу производства карбамида в Черноморском регионе, а также получение прибыли от осуществления своей деятельности. Этапы реализации проекта приведены в таблице 1.1:

Таблица 1.1 График реализации проекта

Этап проекта	Начало работ	Длительность, дней	Конец работ
Обоснование инвестиционного проекта и управленческое решение
Получение финансирования
Покупка земли
Составление проектно-строительной документации
Строительство водохранилища
Строительство производственного здания
Прокладка железнодорожного тупика
Коммуникации (газопровод, водопровод, дорога, ЛЭП)
Строительство склада
Поставка оборудования
Привлечение персонала
Закупка сырья и материалов
Пуск-наладка оборудования
Запуск оборудования

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Инвестиции

Объем инвестиционных вложений в реализацию проекта составляет ... долларов. Период окупаемости рассматриваемого проекта составляет … месяца с учетом дисконтирования.

Основные финансовые показатели по проекту представлены в таблице 1.2:

Таблица 1.2 Основные финансовые показатели

Показатели эффективности инвестиций
Период расчета (горизонт планирования), мес.
Чистый доход (NV), тыс. $
Чистый дисконтированный доход (NPV), тыс. $
Внутренняя норма доходности (IRR), % в год
Индекс доходности (PI), ед.
Период окупаемости (PB), мес.
Дисконтированный период окупаемости (DPB), мес.
Инвестиции в проект, тыс. $
Средняя рентабельность продаж по проекту, %
Чистая прибыль (накопительная), тыс. $
Ставка дисконтирования, %

Источник: расчеты MegaResearch

* Определение понятий финансовых показателей представлено в разделе 6.11 данного бизнес-плана.

На рисунке 1.1 показан график NPV проекта по годам его реализации. На графике NPV мы видим резкий спад, связанный с большим объемом инвестиционных затрат. Далее идет плавный рост прибыли, размеры которого на порядок ниже, чем первоначальные инвестиции в проект.

Рисунок 1.1 График NPV проекта

Источник: расчеты MegaResearch

По данным исследования видно, что проект невыгодным. Чистый дисконтированный доход проекта на конец 2026 года составит – .. . $.

СУЩНОСТЬ ПРЕДЛАГАЕМОГО ПРОЕКТА

Общее описание проекта

В рамках данного проекта рассмотрен вопрос инвестиционных вложений с целью создания завода по изготовлению карбамида на территории Грузии (город ...). Для этого Инициатор проекта планирует выкупить участок земли, общей площадью … гектаров. На этом участке планируется создания завода по производству аммиака и карбамида со строительством всей необходимой инфраструктуры. Будет построено производственное здание с цехами и офисными помещениями, склад для карбамида, водохранилище, железнодорожный тупик, газопровод, два водопровода (технический и для питьевой воды), подстанцию и ЛЭП.

На рассматриваемом предприятии будет организован выпуск карбамида. Средний объем выпуска будет составлять 1 200 тонн продукции. Производство будет работать в 3 смены, численность рабочих, вовлеченных в проект, составит … человек, из них … – производственный персонал.

Реализация карбамида охватит рынки ... Планируется также поставлять продукцию в другие регионы мира.

Описание предполагаемой к производству продукции

Карбамид (H 2 NCONH 2 ) – амид карбаминовой кислоты или диамид угольной кислоты. Это белые кристаллы, растворимые в полярных растворителях (воде, этаноле, жидком аммиаке). Общераспространенное название карбамида – мочевина. Температура плавления 132,7 °C, плотность 1,33•103 кг/м 3 . Выпускают карбамид двух марок: А - для использования в химической промышленности и животноводстве, и Б – для использования в сельском хозяйстве.

Применение мочевины:

Азотное удобрение, в этом качестве выпускается в устойчивом к слёживанию гранулированном виде.

Важным промышленным применением мочевины является синтез мочевино-альдегидных (в первую очередь мочевино-формальдегидных) смол, широко использующихся в качестве адгезивов в производстве древесно-волокнистых плит (ДВП) и мебельном производстве.

Производные мочевины – эффективные гербициды.

Карбамид применяется для очистки дымовых газов тепловых электростанций, котельных, мусоросжигательных заводов, двигателей внутреннего сгорания и т. п. от оксидов азота.

Карбамид зарегистрирован в качестве пищевой добавки E927b.

Еще одним перспективным направлением использования карбамида является производство продукта AdBlue – 32,5%-го раствора карбамида, используемого для обработки выхлопных газов дизельных двигателей. Применение данного раствора позволяет добиться соответствия состава выхлопных выбросов нормам Euro-4 и Euro-5.

Рисунок 2.1 Пример продукции

Источник: http://niik.ru

При всем многообразии продуктов из мочевины, все же главное применение этого вещества - служить в качестве удобрения. Сегодня на мировом рынке спрос на карбамид на 85% зависит от агрорынка. Как известно, из азотных удобрений карбамид является лучшим для внекорневой подкормки. Молекулы карбамида, содержащие высокую концентрацию азота, быстро проникают в клетки растений. Азот имеет определяющие значение для нормального роста и развития растений, так как он напрямую связан с постройкой молекул и входит в состав растительного белка. Вызываемая элементом стимуляция роста плодовых культур делает необходимой подкормку карбамидом для получения более высоких урожаев.

Месторасположение производства

Строительство производства карбамида целесообразно разместить на территории г. ..., Грузия, с учетом следующих факторов:

…

МАРКЕТИНГОВЫЙ ПЛАН

Общий обзор рынка карбамида

На выпуск карбамида приходится половина всего мирового производства азотных удобрений. Мировой рынок карбамида уверенно растет, этому способствует увеличение потребления мочевины (в первую очередь со стороны сельского хозяйства) и расширение производственных мощностей.

В 2014 году производство карбамида составило … тонн, это на **% выше по сравнению с 2013 г. Аналогичный показатель в 2013 г. составил **% (производство выросло с … тонн в 2012 г. до … тонн в 2013 году).

Рисунок  3  .1 . Динамика мирового рынка карбамида, 2012 – 2014 гг.

Источник: IFA

Спрос на рассматриваемом рынке увеличился с … до ... тонн за последние 2 года. Общий темп прироста составил **%, что на фоне динамики производства (**%) говорит об увеличении разницы между предложением и спросом на рынке. Профицит продукции увеличился с **% в 2012 г. до **%. Это объясняется запуском проектов на Ближнем Востоке и экспансией китайских производителей.

Основные тенденции на рынке

Ниже рассмотрим основные факторы и тенденции на рынке мочевины.

Расширение рынка карбамида.

Эксперты ожидают рост мировых поставок до … тонн к 2016 году. При этом спрос на карбамид во всех видах деятельности достигнет … тонн. Потребление удобрений в мире будет расти в среднем на **% в год, лидеры по объему потребления: ...

Рост предложения будет опережать рост спроса.

Одна из основных проблем для производителей заключается в том, что …

…

…

…

Анализ потребителей. Сегментация потребителей

При выборе карбамида потребители обращают внимание на следующие основные факторы:

Марка мочевины: марка А и Б. Марка А используется для использования в химической промышленности и животноводстве, марка Б – для использования в сельском хозяйстве.

Цена товара;

Условия поставки.

Основное применение карбамида – в сельском хозяйстве (в животноводстве он применяется в качестве заменителя естественного белка в кормах жвачных животных, в растениеводстве карбамид служит в качестве универсального удобрения для внекорневой подкормки растений). Кроме того, мочевина используется в промышленности, основные отрасли: …

Рисунок  3  .2 . Структура применения карбамида по отраслям применения на начало 2014 г., %

Источник: IFA

**% закупок карбамида используются в качестве …

Основные потребители – …

Именно поэтому лучше ориентироваться на ...

Рисунок  3  .3 . Основные центры производства и потребления карбамида и информация по профициту/дефициту товара

Источник: MegaResearch на основе статистики IFA

Ниже представлена структура рынка по основным отраслям потребления.

Рисунок  3  .4 . Структура рынка карбамида по основным потребителям

Источник: MegaResearch

Основными потребителями продукции, на которых приходится большая часть поставок карбамида, являются компании ...

Обзор потенциальных конкурентов

Явный лидер по производству карбамида – …, второе место с большим отрывом занимает ... Две эти страны занимают **% рынка, но эти производители в основном ориентируются на собственный рынок. Так, **% производства мочевины в … предназначена для внутреннего потребления, остальной объем экспортируется. В … это соотношение еще больше.

Рисунок  3  .5 . Структура производства карбамида по странам-производителям на начало 2014 г., %

Источник: IFA , ФСГС РФ

Из прочих крупных производителей стоит отметить …

Лидеры рынка – …

Ценообразование на рынке

Анализ сделан на основе цены мочевины FOB Baltic. Сравнение с ценами FOB Южный (Украина) за последние 2 года показывает, что динамика …

За последние три года цены на карбамид существенно упали. В 2011 – 2012 годах цены находились в диапазоне … долларов за тонну (FOB Baltic), в 2013 году было … долларов за тонну, а в 2014 году цена находилась в диапазоне … $/тонну. Основными причинами стали общая экономическая ситуация и прессинг крупнейшего в мире производителя Китая, снизившего экспортную пошлину на карбамид и выбросившего на рынок большие объемы по низким ценам. Особенно это сказалось на Азии, где цена карбамида рухнула до $... за тонну на условиях FOB.

Рисунок  3  .6 . Динамика цен на карбамид с 2008 г. по август 2015 г., FOB Baltic , $/т

Источник : GreenChem, ICE, Green Markets, MegaResearch

Первая половина 2015 года ознаменовалась …

Рисунок  3  .7 . Динамика цен на природный газ на бирже NYMEX с 2008 г. по август 2015 г., $/млн БТЕ

Источник: www . finam . ru

Спотовые цены на газ …

Общее снижение цен на мочевину с марта 2012 г. …

ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАН

План по персоналу

Производство карбамида организовано в 3 смены. В организации будет работать 369 сотрудников, (таблица 4.1.):

Таблица 4.1 Персонал и зарплата

№	Наименование должности	Кол-во работников	З/п 1 работника, $/мес.	Итого ФОТ, $
1	Административно-управленческий персонал
1.1	Генеральный директор
1.2	Начальник производства
1.3	Главный инженер
1.4	Инженер
1.5	Начальник цеха по производству аммиака
1.6	Начальник цеха (производство карбамида)
1.7
1.8
1.9
1.10
1.11
1.12
1.13
1.14
1.15
1.16
1.17
1.18
1.19
2	Производственный персонал
2.1	Начальник смены (аммиак)
2.2	Рабочий персонал (аммиак)
2.3	Начальник смены (карбамид)
2.4	Рабочий персонал (карбамид)
2.5	Грузчик
2.6	Операторы и водители техники
3	Обслуживающий персонал
3.1	Начальник охраны
3.2	Сотрудник охраны
3.3	Повара
	Итого

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Таким образом, объем месячного ФОТ составит ... долларов при выполнении плана – … тонн продукции в месяц. Средняя з аработная плата в данной компании – … долларов.

План-график работ по проекту

Этапы реализации проекта приведены в таблице 4.2:

Таблица 4.2 График реализации проекта

Этап проекта	Начало работ	Длительность, дней	Конец работ
Обоснование инвестиционного проекта и управленческое решение
Получение финансирования
Покупка земли
Составление проектно-строительной документации
Строительство водохранилища
Строительство производственного здания
Прокладка железнодорожного тупика
Коммуникации (газопровод, водопровод, дорога, ЛЭП)
Строительство склада
Поставка оборудования
Привлечение персонала
Закупка сырья и материалов
Пуск-наладка оборудования
Запуск оборудования

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

График реализации проекта в графическом виде представлен на рисунке 4.1:

Рисунок 4.1 График реализации проекта

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Таким образом, начало работы компании запланировано на ...

Источники, формы и условия финансирования

В проекте планируется использование только заемных средств – банковский кредит. Параметры: срок кредитования – …, ставка – **%. Кредит планируется использовать на выкуп земельного участка, строительства зданий и монтаж оборудования, а также для создания всех необходимых инфраструктурных объектов и сооружений (водохранилище, железнодорожный тупик, газопровод, технический водопровод и водопровод для питьевой воды, подстанцию и ЛЭП).

Основные затраты приходятся на … (закупка оборудования, техники и завершение строительства).

ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН

Описание зданий и помещений

Для организации производства Инициатор проекта собирается построить производственное здание с цехами для изготовления аммиака и карбамида, офисные помещения, складское здание для готовой продукции и боксы для техники. К помещениям будут подведены все необходимые коммуникации (электропитание, водопровод, газ и пр.). Место для строительства – город ... (Грузия).

Таблица 5.1. Описание помещений

№	Помещения	Площадь, м 2
1	Производственный комплекс
2	Склад готовой продукции
3	База для техники
Итого

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

В производственном помещении будет располагаться цеха по производству аммиака и карбамида, вспомогательные помещения и офисное помещение. Собственные коммуникации и инфраструктура позволят уменьшить затраты на производство.

Описание производственного оборудования и его поставщиков

Необходимое оборудование и техника представлено ниже в таблице:

Таблица 5.2. Оборудование для производства карбамида

№	Помещения	Количество единиц		Общая стоимость, тыс. $
1	Оборудование для получения аммиака
2	Оборудование для получения карбамида
3	Башенный кран (50 тонн)
4	ХХХ
5	ХХХ
6	ХХХ
Итого

Источник: данные заказчика

В результате, средняя производительность завода в сутки составит … тонн карбамида.

Сырье, материалы и комплектующие

Основные материалы для производства карбамида показаны в таблице:

Таблица 5.3 Основное сырье

№	Закупка сырья	Удельный расчет издержек ($ на 1 т)	Средние затраты в мес., тыс. $
1	Природный газ
2	Электроэнергия
3	Услуги ж/д
4	Услуги порта
5	Зарплата производственного персонала
	Итого

Источник: данные Заказчика

ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН

Исходные данные и допущения

При экономической оценке проекта был принят 10-ти летний горизонт планирования. Допущения, принятые в проекте описаны ниже.

Допущения о продукции

Продукцией данной компании является карбамид. Для расчетов данного проекта используется показатель среднемесячного объема производства с учетом планов Инициаторов проекта и производительности оборудования, ежемесячно планируется производить около 37 тыс. тонн продукции.

Допущения о цене

В проекте принята средняя стоимость реализации – … долларов за тонну продукции.

Допущение о плане продаж

Средний уровень производства год составляет ... тонн карбамида и обусловлен мощностью оборудования и спросом на рынке.

Допущения об инвестиционных издержках

Инвестиционные издержки подразделены на 2 категории: первоначальные затраты на создание компании и оборотные средства проекта. Для определения суммы необходимого первоначального оборотного капитала был произведен прогнозный расчет прибылей и убытков по текущей деятельности компании до момента выхода на самоокупаемость.

Допущения о потребности в первоначальных оборотных средствах

Для расчета первоначальных оборотных средств был произведен анализ перечня необходимых ресурсов для осуществления всей текущей деятельности в рамках проекта. В данные перечень вошли такие категории затрат как:

Административные затраты;

Фонд оплаты труда сотрудников;

Прочие затраты.

Допущение о ставке дисконтирования

В проекте была принята ставка дисконтирования **% в год. Ниже приведем обоснование расчета данного показателя.

Метод кумулятивного построения основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Расчёты производят по формуле:

где r – ставка дисконтирования; rб – базовая (безрисковая или наименее рискованная) ставка; Ri – премия за i-вид риска; n – количество премий за риск. Представим ниже расчет по данной методологии.

Таблица 6.1. Определение стоимости собственного капитала

Фактор оценки	Экспертная оценка, %
Размер безрисковой ставки
Размер поправки за страновой риск
Размер поправки за отраслевой риск
Размер поправки за прочий риск
Стоимость собственного капитала

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Далее, на основании этого определялась норма ставки дисконтирования.

Таблица 6.2. Определение ставки дисконтирования

Составляющие	%
Доля собственного капитала
Доля заемного капитала
Налог
Стоимость собственного капитала
Стоимость заемного капитала
Итого ставка дисконтирования

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Таким образом, экспертный расчет ставки дисконтирования составил **% годовых.

Допущения о выручке, прогнозах прибылей и убытков (ППиУ) и движения денежных средств (ДДС)

Для построения планов выручки, ППиУ и ДДС были использованы все вышеперечисленные показатели.

Номенклатура и цены

Для расчета в данном проекте была принята следующая номенклатура и цена продукта:

Таблица 6.3 Номенклатура и цены

Продукция компании	Средние объемы продаж за сутки, т	Средняя цена реализации, $/т
Карбамид

Источник: данные Заказчика, расчеты MegaResearch

Стоимость, указанная в таблице, является усредненной в течение года.

Инвестиционные издержки

Капитальные затраты, которые потребуются на создания завода по производству карбамида приведены в таблице 6.4:

Таблица 6.4 Инвестиционные издержки проекта, тыс. $

№	Капитальные затраты	Цена, тыс. $	Кол-во	Стоимость, тыс. $
1	Подготовительные работы
1.1	Приобретение земельного участка (30 гектаров)
1.2	Дорожная карта проекта
1.3	Проект завода
1.4	Проект ЛЭП
1.5	ХХХ
1.6	ХХХ
1.7	ХХХ
1.8	ХХХ
1.9	ХХХ
1.10	ХХХ
2	Строительно-монтажные работы
2.1	Строительство водохранилища
2.2	Газопроводная линия (3 км)
2.3	Водопровод для технической воды (1 км)
2.4	Строительство бассейна для технической воды
2.5	Водопровод для питьевой воды (1 км)
2.6	Строительство ЛЭП (2 км)
2.7	ХХХ
2.8	ХХХ
2.9	ХХХ
2.10	ХХХ
2.11	ХХХ
2.12	ХХХ
2.13	ХХХ
2.14	ХХХ
2.15	ХХХ
3	Техника и оборудование
3.1	Оборудование для получения аммиака
3.2	Оборудование для получения карбамида
3.3	Башенный кран (50 тонн)
3.4	ХХХ
3.5	ХХХ
3.6	ХХХ
4	Дополнительные расходы
4.1	Первоначальная маркетинговая компания (в т.ч. разработка сайта)
4.2	Униформа (… комплектов)
4.3	Непредвиденные расходы (1,5%)
5	Оборотные активы
5.1	Сырье для первого месяца производства
Итого капитальные затраты
Покрытие дефицита кэш-фло
Всего инвестиции в проект

* Данные могут быть изменены в процессе проектирования и закупки материалов.

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

На рисунке приводится структура категорий инвестиций на реализацию проекта:

Рисунок 6.1 Структура инвестиций в проект, %

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Как видно из диаграммы, большую часть инвестиций проекта составляют затраты на …

Потребность в первоначальных оборотных средствах

Потребность в первоначальных оборотных средствах складывается, в первую очередь из расходов на производство аммиака с целью дальнейшего изготовления мочевины.

Оборотные средства учтены в инвестиционных издержках данного проекта и составляют ... долларов, что в структуре инвестиционных издержек занимает **% от совокупного размера капиталовложений.

Налоговые отчисления

В проекте планируется применять общую систему налогообложения. Основные налоги режима показаны в таблице 6.5:

Таблица 6.5 Налоговое окружение при ОСН

Период	Ставка
Налог на прибыль
ФОТ
Налог на имущество
НДС

Источник: Налоговый кодекс Грузии

По оценке Всемирного Банка, Грузия заняла 8 место в мировом рейтинге лёгкости ведения бизнеса (2014).

Операционные издержки (постоянные и переменные)

Постоянные издержки проекта представляют собой затраты на проект, не зависящие от изменения объема производства. К ним относятся, как правило, затраты на обслуживание и управление. Основные постоянные издержки представлены в таблице 6.6:

Таблица 6.6 Постоянные издержки, тыс. $

№	Показатель	Расход	$ в мес.
1	Зарплата АУП+обслуживающего персонала	Лист "Персонал"
2	Ремонтные работы	… $ в мес.
3	Затраты на спецодежду	… $ в мес.
4	Техническое обслуживание техники	… $ в мес.
5	Клининг	… $ в мес.
6	Канцелярские расходы	… $ в мес.
7	Связь и интернет	… $ в мес.
	ИТОГО

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Переменные издержки проекта – это затраты на сырье и материалы, необходимые для производства:

Таблица 6.7 Переменные издержки, тыс. $

№	Закупка сырья	Удельный расчет издержек ($ на 1 т)	Средние затраты в мес., тыс. $
1	Природный газ
2	Электроэнергия
3	Услуги ж/д
4	Услуги порта
5	Зарплата производственного персонала
	Итого

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

План продаж

В данном проекте предполагается ежемесячное производство и реализация 3,7 тыс. тонн карбамида. Реализация продукции начнется с момента введения завода в эксплуатацию и выпуска первой партии и намечена на сентябрь 2017 года.

План продаж по годам прогнозного периода показан в таблице:

Таблица 6.8 План продаж по годам, т

Период	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.	2021 г.	2022 г.	2023 г.	2024 г.	2025 г.	2026 г.
Карбамид

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Расчет выручки

Расчет выручки формируется на основе плана продаж и стоимости на продукцию. План выручки в первые годы реализации представлен в таблице:

Таблица 6.9 План выручки в по годам, тыс. долл.

Период	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.	2021 г.	2022 г.	2023 г.	2024 г.	2025 г.	2026 г.
Карбамид

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Прогноз прибылей и убытков

Отчет о прибылях и убытках по годам показан в таблице 6.10:

Таблица 6.10 Отчет о прибылях и убытках, тыс. долл.

Статья доходов / расходов	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
Выручка от реализации
Переменные издержки
Валовая прибыль
Постоянные издержки
Налоги (кроме налога на прибыль)
EBITDA
EBIT, % (к выручке) средняя
Амортизация ОС
EBIT
Выплата процентов по кредитам и займам
Прибыль (Убыток) до налогообложения
Налог на прибыль
Нераспределенная прибыль
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом
Возврат кредиторской задолженности
Чистая прибыль
Рентабельность продаж

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Прогноз движения денежных средств

Прогноз движения денежных средств по годам показан в 6.11. Прогноз движения денежных средств по месяцам показан в приложении.

Таблица 6.11 Прогноз движения денежных средств, тыс. $

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ИДП)
Капитальные вложения
ОПЕРАЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ОДП)
Выручка итого
Расходы итого
Переменные издержки
Постоянные издержки
Начисленные налоги и платежи
Выплаты процентов по кредиту
ФИНАНСОВЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (ФДП)
Собственные средства
Заемные средства
Выплата тела долга
Чистый денежный поток (ЧДП)
ЧДП нарастающим итогом

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Анализ эффективности проекта

Методика оценки эффективности проекта

Оценка инвестиционных проектов производится по следующим основным показателям:

Чистая приведенная стоимость NPV

Индекс рентабельности PI

Срок окупаемости PBP

Дисконтированный срок окупаемости DPBP

Внутренняя норма доходности IRR

Показатели эффективности проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций: Чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток); Чистая приведенная стоимость, NPV; период (срок) окупаемости, PBP; Дисконтированный период окупаемости, DPBP; Внутренняя норма доходности (рентабельности), Норма возврата инвестиций, IRR (модифицированная норма возврата инвестиций, MIRR); Индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистый дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение — NPV (ЧДД)) – сумма дисконтированных одновременных разностей между выгодами и затратами по проекту. Сумма денежных потоков (поступлений и платежей), связанных с операционной и инвестиционной деятельностью, приведенных (дисконтированных) на момент начала осуществления инвестиций.

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле 1.

(1.)

Где i — ставка дисконтирования;

CFt – чистый денежный поток периода t;

T – длительность проекта в периодах.

Расчёт NPV — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временной стоимости денег. Если NPV больше 0, то инвестиция прибыльна, а если NPV меньше 0, то инвестиция убыточна.

С помощью NPV можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим NPV).

Положительные качества NPV:

чёткие критерии принятия решений

показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательные качества NPV:

показатель не учитывает риски.

не учитываются вероятность исхода события, так как все денежные потоки и коэффициент дисконтирования являются прогнозными значениями.

Внутренняя норма доходности (IRR)

При неоднородных денежных потоках, как в рассматриваемом проекте, может применяться соответствующий аналог IRR – модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Алгоритм расчета предусматривает выполнение нескольких процедур. Прежде всего рассчитываются суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков, причем и дисконтирование, и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется ставка дисконтирования, уравнивающая суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, которая в данном случае как раз и представляет собой MIRR. Итак, общая формула расчета имеет вид:

(2)

Где OF, — отток денежных средств в N -м периоде (по абсолютной величине);

IF, — приток денежных средств в N -м периоде;

г — стоимость источника финансирования данного проекта;

п — продолжительность проекта.

Заметим, что формула имеет смысл, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков.

Индекс доходности инвестиций (PI)

Индекс прибыльности (profitability index, PI) – дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта (NPV) на единицу вложений. Показывает относительную прибыльность проекта.

Индекс прибыльности PI рассчитывается по формуле 2.

(3)

Значения PI:

Для эффективного проекта PI должен быть больше 1

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока NPV положителен.

Срок окупаемости (PBP)

Срок окупаемости (Payback period, PBP) – ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых денежных поступлений. Время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия превысят затраты на инвестиции.

Период окупаемости PBP рассчитывается по формуле 4.

PBP= Investments/ACF (4)

Где Investments – начальные инвестиции;

ACF – Annual Cash Flow (среднегодовая сумма чистого денежного потока).

Дисконтированный срок окупаемости ( DPBP)

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) – срок окупаемости (см. выше), но с учетом дисконтирования.

Дисконтированный срок окупаемости DPBP рассчитывается по формуле 5.

(5)

Где t — , t + - период, когда наблюдался отрицательный и положительный NPV.

Анализ эффективности проекта

Основные финансовые показатели показаны в таблице 6.12:

Таблица 6.12 Показатели эффективности инвестиций

Показатели эффективности инвестиций
Период расчета (горизонт планирования), мес.
Чистый доход (NV), тыс. $
Чистый дисконтированный доход (NPV), тыс. $
Внутренняя норма доходности (IRR), % в год
Индекс доходности (PI), ед.
Период окупаемости (PB P ), мес.
Дисконтированный период окупаемости (DPB P ), мес.
Инвестиции в проект, $
Средняя рентабельность продаж по проекту, %
Чистая прибыль (накопительная), $
Ставка дисконтирования, %

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

По данным исследования видно, что проект является выгодным. Он окупится через … месяцев. Срок окупаемости с учетом дисконтирования составит … месяца. Чистая прибыль проекта составит около … млн. $ до 2026 г. На рисунке 6.2 показан график NPV проекта:

Рисунок 6.2 График NPV проекта

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

По данным исследования видно, что проект невыгодным. Чистый дисконтированный доход проекта на конец 2026 года составит – ... $.

Чистый денежный поток NPV, равный – ... долларов на конец периода показывает величину денежных средств, которую получит инвестор от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта с учетом временной стоимости денег и рисков проекта.

Внутренняя норма доходности составила - **%, что значительно меньше ставки дисконтирования (**%), что является высоким показателем для аналогичных проектов.

Показатель PI, равный … единицы означает, что на конец 2026 года на каждый вложенный доллар инвестиций, Инвестор получит … долларов (с учетом дисконтирования).

АНАЛИЗ РИСКОВ ПРОЕКТА

Количественный анализ рисков

В таблице 8.1 показана чувствительность проекта к изменениям внешних условий рынка:

Таблица 7.1 Анализ чувствительности

Показатель	NPV, тыс. $		IRR
Базовое значение
Отклонения	∆	%	∆	%
Снижение цен реализации на 5%
Снижение объемов реализации на 5%
Увеличение переменных затрат на 5%
Увеличение постоянных затрат на 5%

Продолжение

Показатель	PI , ед.			PB , мес
Базовое значение
Отклонения	∆	%	∆		%
Снижение цен реализации на 5%
Снижение объемов реализации на 5%
Увеличение переменных затрат на 5%
Увеличение постоянных затрат на 5%

Источник: расчеты финансовой модели

По результатам проведенного анализа наблюдается зависимость проекта от цен и объемов реализации продукции, а также от изменения цены на природный газ и от ставки кредитования.

Качественный анализ рисков

Как и любая компания, функционирующая на рынке, данный проект находится в условиях рисков. Основные возможные риски вероятность их реализации, степень опасности и пути снижения рисков показаны в таблице ниже.

Таблица 7.2 Основные риски проекта

Риск	Вероятность и степень опасности. Проявления негативного влияния	Средства нивелирования риска
Производственные риски
Срыв поставок материалов	Вероятность: низкая Степень опасности: средняя Влияние: нарушение обязательств по срокам	Оптимизация логистической цепочки, отслеживание выполнений сроков партеров-производителей
Рыночные риски
Финансовые риски

Источник: анализ и расчеты MegaResearch

Таким образом, по мнению аналитиков MegaResearch наиболее существенными рисками проекта будут:

…

…

…

…

Точка безубыточности проекта

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

Переменные затраты — возрастают пропорционально увеличению производства (объему оказания услуг).

Постоянные затраты — не зависят от количества оказанных услуг (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Для данной компании график точки безубыточности будет выглядеть следующим образом (рисунок 8.1):

Рисунок 7.1 График точки безубыточности

Источник: аналитика и расчеты MegaResearch

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

На графике точки безубыточности видим, что компания должна реализовывать товара на не менее ... $, чтобы получать прибыль от реализации (это ... тонн продукции в месяц).

ПРИЛОЖЕНИЯ

Отчет о движении денежных средств по месяцам, тыс. долл.